大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济指标和预(yù)期的(de)边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大(dà)部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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