5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出(chū)年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷(fēn)创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增(zēng)长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负(fù)，产品平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下年(nián)内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角度来(lái)看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门(mén)之(zhī)后我们预期中国(guó)经济(jì)向(xiàng)上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策(cè)变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来来港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一步(bù)回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费复(fù)苏或(huò)者更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分(fēn)赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药(yào)领域(yù)长期(qī)具备相对优势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上(sh区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来àng)行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远发展的确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民(mín)可支(zhī)配收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复(fù)比预(yù)期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可(kě)以更(gèng)多关(guān)注互(hù)联网、创(chuàng)新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为(wèi)消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建议(yì)更(gèng)多(duō)关(guān)注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复(fù)苏(sū)节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块(kuài)上，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布(bù)局，更多可以采取基(jī)金定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市场。

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