尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越(yu未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗è)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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