来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。今年以来(lái)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政(zhèng)策不太(tài)可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依靠(kào)自发(fā)修复(fù)消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会(huì)议(yì)首先强(qiáng)调了今年(nián)的(de)成绩，即“经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期(qī)”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的(de)数据(jù)看(kàn)，确实好于去年四季度时(shí)的(de)预期。但随后会议也提到“经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还(hái)有(yǒu)较大的差(chà)距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是(shì)一(yī)季(jì)度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求(qiú)”是(shì)当(dāng)前经济持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对(duì)高质(zhì)量的发(fā)展要求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量(liàng)的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工(gōng)作(zuò)会议(yì)精神一(yī)致。这也意味着稳增(zēng)长(z恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因hǎng)不(bù)会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运(yùn)行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方(fāng)式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和(hé)激(jī)发(fā)经营主体活(huó)力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济(jì)修复(fù)，通过改革开放的(de)方式(shì)激发高(gāo)质量(liàng)的增(zēng)长。所以会议指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同(tóng)发展的法律法规(guī)障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各(gè)类企业(yè)都要(yào)依法合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本上解决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心和(hé)预(yù)期、激发活力(lì)为(wèi)主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发的(de)内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)

　　会议(yì)提(tí)出，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月会(huì)议的(de)表(biǎo)述(shù)。对(duì)于(yú)政(zhèng)策的要(yào)求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大(dà)需求(qiú)是未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主要还(hái)是(shì)靠居民劳动收(shōu)入的(de)自(zì)然修复(fù)。另一方面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是(shì)基建(jiàn)投(tóu)资，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接(jiē)国(guó)际高标准经贸规(guī)则，开展改革(gé)开(kāi)放(fàng)先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代(dài)化产业(yè)体系(xì)要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的(de)重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发(fā)展(zhǎn)优势(shì)，加快推进(jìn)充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也(yě)必然(rán)会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联(lián)网领域，要推(tuī)动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台(tái)企业(yè)探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严控(kòng)新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金(jīn)融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的(de)风险也需要化(huà)解(jiě)。所以今年(nián)和去(qù)年最大的不同(tóng)是疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题依(yī)然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克制。

　　恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因

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