在华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用(ysecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片òng)事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savitasecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片 Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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