自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用很长一滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址段时间(jiān)来充分(fēn)观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得(dé)投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济(jì)体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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