上市(shì)公司退(tuì)市(shì)在(zài)A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个(gè)交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其(qí)可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而强制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指标被终止上(shàng)市，其(qí)可(kě)转债已进(jìn)入退市(shì)整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传(chuán)的说(shuō)法是(shì)，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些特转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后(hòu)，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于大(dà)多数上市(shì)公(gōng)司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的(de)可能(néng)性(xìng)较大。而(ér)如果启动破产重整，公(gōng)司发行(xíng)的可(kě)转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实(shí)上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完(wán)全(quán)出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市(shì)公司(sī)股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对(duì)可转债的认知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公(gōng)司偿债能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化(huà)，及(jí)时调整配置比例(lì)和(hé)结构(gòu)，学(xu什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些é)会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可(kě)进一(yī)步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控，强化发(fā)行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与回售条(tiáo)款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则(zé)制度上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的(de)投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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