财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大个月(yuè)后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大(dà)量(la5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大iàng)此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常(cháng)等于(yú)参考(kǎo)资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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