北京(jīng)时(shí)间周五晚函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀间，备受关注的4月美国非农数(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储(ch函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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