当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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