5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资(zī)性(xìng)价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计(jì)净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最(zuì)大的(de)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析(xī)系(xì)受多(duō)个(gè)因(yīn)素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另(lìng)一方(fāng)面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地(dì)互联(lián)网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加大了市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于(yú)线下(xià)场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢复(fù)。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多(duō)更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据(jù)对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市(shì)场(chǎng)特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资(zī)人(rén)可以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定投的(de)方式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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