金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直(zhí)接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库(kù)存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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