当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和(hé)安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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