4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对新年度减产担(dān)忧加(jiā)重，国内(nèi)棉价持续(xù)上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差(chà)不断收(shōu)缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强的原因在于国(guó)内供需矛盾更为突(tū)出(chū)，春节后国内需(xū新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)求持续修(xiū)复，外贸订单表现(xiàn)也好(hǎo)于预期(qī)，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种(zhǒng)和出(chū)苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不(bù)断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉(sù)记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺季(jì)拉(lā)动效果明(míng)显，大多纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存(cún)低位(wèi)，开工负荷(hé)保持(chí)高位运(yùn)行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提(tí)高(gāo)8个百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接订(dìng)单排单时(shí)间达到(dào)10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷(hé)及订(dìng)单排(pái)单时间达到近两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压(yā)力较小，促(cù)使部分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企(qǐ)对高(gāo)价棉(mián)花的接(jiē)受程度并不高(gāo)，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区(qū)陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)以及(jí)出(chū)苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加(jiā)剧了市场对于(yú)新年度(dù)产量大降的担忧(yōu)，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区(qū)迎来强降雨，部(bù)分地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场(chǎng)对于天气的关注，期价(jià)再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普遍下降(jiàng)，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植(zhí)面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆(jiāng)气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤其是北(běi)疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地(dì)区出(chū)现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端天气，导致(zhì)部分棉田重播，预计(jì)新年度棉(mián)苗生(shēng)长进度(dù)较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就是(shì)行业人士对新(xīn)年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍(biàn)提高(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画gāo)现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向(xiàng)种植面(miàn)积下降和播种期(qī)低温天气(qì)的双重作用下，新年度棉(mián)花(huā)减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业(yè)的开机率维持(chí)高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游(yóu)需(xū)求存(cún)在(zài)走弱的(de)预期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价形(xíng)成一(yī)定的压力(lì)。但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)复苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使业(yè)者担忧持续加(jiā)息(xī)的(de)紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服(fú)装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花消(xiāo)费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市(shì)场(chǎng)阶段性需求(qiú)下滑，外棉价(jià)格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了(le)对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花(huā)消费量(liàng)大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场(chǎng)消费增长明显，叠加极端(duān)天气对棉花正(zhèng)常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺(tǐng)价(jià)出货(huò)意愿增强，国内棉花价格(gé)随之水涨船高；而国(guó)外弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去(qù)年4月以(yǐ)来首(shǒu)次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延(yán)续正值。国内棉花价(jià)格回归至外(wài)棉价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气(qì)对产量的影响(xiǎng)仍(réng)有待(dài)观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今年重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉价重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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