5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人才(cái)等(děng)方面张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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