钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价(jià)似(shì)乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池(chí)项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又(yòu)在(zài)4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车(chē)式的(de)涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传(chuán)艺科(kē)技如(rú)何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的(de)投资(zī)成本(běn)？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何(hé)消化？过(guò)往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预(yù)期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮(cháo)，并将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺(yì)钠电科(kē)技有限公(gōng)司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气(qì)收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时拙荆是什么意思，拙荆是什么意思(shí)间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系(xì)活动记录(lù)表》中对外(wài)发布(bù)钠电池业务未(wèi)来规划、技术(shù)水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关事(shì)项(xiàng)，传艺科技(jì)及公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是(shì)其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对(duì)交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规(guī)划(huà)的钠电产能(néng)远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离(lí)子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí拙荆是什么意思，拙荆是什么意思)就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较(jiào)于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规(guī)划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行等组成(chéng)的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公(gōng)司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最新的调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参(cān)团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对(duì)象发(fā)行(xíng)股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资(zī)。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至(zhì)发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等(děng)诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁(suì)末(mò)年(nián)初公(gōng)告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目合作(zuò)或战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储能、低(dī)速电动车(chē)及电动(dòng)工具等多(duō)个(gè)领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮(lún)电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能(néng)源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预(yù)计(jì)钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其(qí)在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池(chí)市场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的(de)钠(nà)电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)会(huì)否(fǒu)影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源(yuán)的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子(zi)技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)的(de)一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池(chí)成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还(hái)有降本的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘(liú)继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价(jià)格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万(wàn)元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科(kē)技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的(de)实施(shī)地点变更为重庆(qìng)市(shì)合(hé)川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子(zi)公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印制(zhì)电路板建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后果就是(shì)原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期(qī)相去甚远。

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