财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题六朝是指哪六朝(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。<六朝是指哪六朝/p>

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全(quán)边际可(kě)以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高六朝是指哪六朝在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析(xī)。

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