在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìn根号20等于多少 化简 根号怎么算g)一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以根号20等于多少 化简 根号怎么算保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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