随(suí)着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市(shì)场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策的(de)提振与人(rén)工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政策(cè)加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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