5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数Q自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好DII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机(jī自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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