金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元(yuán)蒸发！珍酒李(lǐ)渡上市惨遭(zāo)开门黑(hēi)，私募巨头(tóu)浮亏(kuī)超(chāo)22亿港元，发生了什么(me)？">

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(h萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市uī)酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国(guó)台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍(réng)未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和(hé)地(dì)方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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