射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一系列外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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