5月以(yǐ)来，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年(nián)内收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)告负，但资金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的(de)阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得(dé)市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预(yù)期中(zhōng)国(guó)经济(jì)向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率还是会发生的(de)，在这个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域投修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或(huò)者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或(huò)许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目(mù)前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机构和(hé)外(wài)资(zī)为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因(yīn)此海外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可(kě)以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的复苏(sū)修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句节奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预(yù)期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也(yě)会(huì)逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海外多(duō)重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢(féng)低布(bù)局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股市场。

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