在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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