银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已在为(wèi)其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)是(shì)否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变得(dé)越来(lái)越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消化(huà)了(le)疲弱的(de)美(měi)国(guó)经济数据，对美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌(diē)势，目(mù)前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的(de)大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前(qián)美国私人(rén)部(bù)门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短(duǎn)期(qī)经济(jì)减速不至(zhì)于引发美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美联储加息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是(shì)不会(huì)在7月份就(jiù)去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于(yú)美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一(yī)争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开(kāi)始产(chǎn)生(shēng)分(fēn)歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球投资和西(xī)部信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人(rén)失业(yè)的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一(yī)点。不过(guò)，随着美国居(jū)民(mín)利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例越(yuè)来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于(yú)经(jīng)济严重减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最(zuì)近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居民部门(mén)的资产负债表和(hé)收入(rù)状况边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是(shì)按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是(shì)能(néng)够激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺(cì)激(jī)政策(cè)的情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共(gòng)振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前(qián)几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应对危机的速(sù)度(dù)又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单边(biān)的(de)持续(xù)性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难以出现大(dà)幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比(bǐ)较合(hé)适的(de)操作思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗金属板(bǎn)块全面下(xià)行(xíng)。沪(hù)铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背景和(hé)一个触(chù)发因素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至(zhì)高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规避不确(què)定性风险；三(sān)是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆(bào)利空(kōn哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗g)，引发(fā)市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一(yī)直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期(qī)降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的(de)声音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业(yè)开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然(rán)持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出(chū)现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意外，昨日(rì)有色价(jià)格快(kuài)速回落也是近段(duàn)时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周(zhōu)出(chū)现了(le)高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的(de)总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的(de)状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未(wèi)来的(de)预(yù)期，更多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可(kě)能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线的(de)波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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