美国(guó)债(zhài)务上限危(wēi)机暂(zàn)时“告(gào)一段落(luò)”——美东时(shí)间5月31日，美国(guó)国会众议院(yuàn)通过了一项关于(yú)联(lián)邦政府债务上(shàng)限和预算(suàn)的法案，隔日(rì)参(cān)议院通过，根(gēn)据(jù)法案政府开支将受到上(shàng)限(xiàn)制(zhì)约直至(zhì)2024年(nián)结束，但可以避免发只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了生债务(wù)违约。根据美(měi)国国会预(yù)算办(bàn)公室数据(jù)，目前(qián)美(měi)国联邦债(zhài)务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占(zhàn)其国内(nèi)生产总(zǒng)值比例已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于(yú)每个美国人负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来(lái)，美国已103次调整债务上(shàng)限，尽(jǐn)管未曾出现(xiàn)过实质性债(zhài)务违约(yuē)，但债(zhài)务上限(xiàn)危(wēi)机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票(piào)表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注的(de)重(zhòng)点也将重新回(huí)到美(měi)联储(chǔ)的货(huò)币(bì)政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表(biǎo)现更具韧(rèn)性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府债务共(gòng)有22次(cì)触(chù)及法(fǎ)定上(shàng)限，每次债务上限触及后(hòu)均得到了上调或(huò)暂停(tíng)，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2011年债(zhài)务上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指数最(zuì)大(dà)下(xià)调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判(pàn)过程中，亚(yà)洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底违约的可能性非(fēi)常低，但(dàn)此前因为市场(chǎng)担(dān)忧发生发(fā)生违约，很(hěn)多国(guó)家(jiā)和行业都遭(zāo)到抛(pāo)售，但这(zhè)次亚洲市场表现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发(fā)达市场更具韧(rèn)性，得(dé)益(yì)于较佳的(de)盈(yíng)利增长前景和具吸(xī)引力的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂(jì)。中国今(jīn)年(nián)首(shǒu)季盈(yíng)利增长较(jiào)去年第四(sì)季有所(suǒ)改善，有助(zhù)提(tí)振对(duì)中国资产的信心。与亚(yà)洲其他地区(qū)（日本除(chú)外）相比，中(zhōng)国股市的估(gū)值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外(wài)）全(quán)球市场策(cè)略(lüè)师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临(lín)的一个(gè)不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中航信托宏(hóng)观策略总监吴照银(yín)对(duì)记者称，因(yīn)投资(zī)者(zhě)对两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所以近期美国(guó)以及全球资本市场(chǎng)并(bìng)没(méi)有(yǒu)对(duì)美国债务上限问题过(guò)度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美债(zhài)危机的叙(xù只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)事反应都(dōu)较为(wèi)平淡，但(dàn)野村东(dōng)方国际(jì)证券(quàn)资产(chǎn)管理部总经理(lǐ)兼投(tóu)资(zī)总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中长期的(de)资产配置角度出发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾(wěi)部风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一是多元化低相关性资产配置(zhì)、二是支付保险费的(de)另类策(cè)略，为组合提(tí)供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金(jīn)在通常较(jiào)风险资产(chǎn)呈(chéng)现明显的超额收益，因此组合(hé)配置(zhì)中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券在黄金与美债季度展望中(zhōng)也提到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价(jià)将有支撑，短期(qī)或继(jì)续(xù)走高，因(yīn)为(wèi)美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较高，只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了同时(shí)全(quán)球整(zhěng)体风(fēng)险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别抛售一切(qiè)资产增持现金，传统避险资产随同风(fēng)险资(zī)产一起下跌，因(yīn)此以期权(quán)保护组合(hé)下行(xíng)风险是另(lìng)一种方式。美债违约(yuē)并非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以及做空风险资产的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场(chǎng)的(de)最佳非对称对冲策(cè)略是做空美国高评级银行（评级下调(diào)、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值(zhí)紧绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更严重的(de)衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特(tè)约(yuē)分析师(shī)黄俊则对记者表(biǎo)示，美债(zhài)上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩(suō)货(huò)币政(zhèng)策(cè)，对美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国政府(fǔ)的财政(zhèng)支出得到(dào)了保证，在(zài)两年(nián)内可以(yǐ)继续(xù)举债。最近两周的美债谈判(pàn)关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可见随(suí)着美债上限谈判的尘(chén)埃落(luò)定，美(měi)股(gǔ)仍有望进一(yī)步(bù)有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政(zhèng)策上(shàng)

　　美国(guó)参议院已(yǐ)经投(tóu)票通过(guò)债务(wù)上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国(guó)未来(lái)的(de)财政政策和货币政策上。肖令君(jūn)认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续(xù)关注就业(yè)数据和工商(shāng)业运(yùn)行情况(kuàng)，等待市场自(zì)然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后(hòu)再开(kāi)启降息，年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期存(cún)在修正可(kě)能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数(shù)据上看，美国经济(jì)韧性好于(yú)预期，如果年核心PCE指标继续(xù)反(fǎn)弹走高，不(bù)排除联储还会继续加息的可能(néng)，但加息周(zhōu)期(qī)已接近(jìn)尾声(shēng)，利率基本见顶的趋势不会改(gǎi)变，因此预(yù)计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为(wèi)，债务上限协议通(tōng)过(guò)后，美国财政部预计(jì)将可于未来7个月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元的(de)国债。随(suí)着市场流动性收(shōu)紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生(shēng)显(xiǎn)著的吸力作用。债券收益率或(huò)将随着(zhe)资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称(chēng)，接下(xià)来美国(guó)财政部的工(gōng)作重点是如何(hé)为美(měi)债找到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三个重要(yào)看(kàn)点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国(guó)为代表的贸易顺(shùn)差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可(kě)能成为(wèi)购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而(ér)分析(xī)称，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债。如果美(měi)联(lián)储缩表卖(mài)出美债(zhài)，美国(guó)财政部发行美(měi)债（向(xiàng)市(shì)场卖出(chū)）这无疑会给美债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可能促使美联(lián)储美联(lián)储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中(zhōng)删除(chú)了此前暗(àn)示(shì)未来还会加(jiā)息的措辞，需要关注(zhù)6月利率决议中美联储是(shì)否能进一步(bù)确认(rèn)停止紧缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了