在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业(yè)选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法huì)编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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