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大学老师最怕什么部门举报沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商在内(nèi)的(de)“中特(tè)估”方向(xià大学老师最怕什么部门举报ng)最鲜明的(de)共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大(dà)幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史(shǐ)平(píng)均水平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息(xī)率显著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红(hóng)也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作(zuò)联合(hé)声明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开在即(jí)的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利(lì)好不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为(wèi)国(guó)家(jiā)战略，相关(guān)政策(cè)密集出台(tái)。今年国务(wù)院改(gǎi)组又新设国家数据局。运(yùn)营商作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三(sān)：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料(liào)高(gāo)度依赖(lài)海外供应、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的(de)战略性(xìng)产业之一，近年(nián)来经历了(le)行业(yè)调整和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景气(qì)已在(zài)改(gǎi)善：一方(fāng)面，随(suí)着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮(lún)船的订(dìng)单大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确(què)定性强，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提(tí)高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三(sān)个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外大学老师最怕什么部门举报，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。