国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方(家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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