财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗　　外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(s百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗hān)4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难(nán)见到(dào)了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高(gāo百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者。

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