A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业(yè)的(de)态(tài)度(dù)能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的(de)第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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