近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买2016年是什么年现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库2016年是什么年(kù)存(cún)的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复(fù)配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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