金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的(de)次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知(zhī)名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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