A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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