北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望方(fāng)面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求(qiú)的(de)责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19. <悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望/p>

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资(zī)产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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