周一的股市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面(miàn)，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大(dà)盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)所调(diào)整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提(tí)升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了(le)资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低(dī)估和低(dī)配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复(fù)成为(wèi)了(le)可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其(qí)是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季(jì)报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入(rù)，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022复苏(sū)下行业景气度(dù)有望(wàng)持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期(qī)，部(bù)分(fēn)险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，山西有多少人口2023年，山西有多少人口20222023年宏观(guān)经济运(yùn)行总(zǒng)体回(huí)升有望将促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二(èr)季度电力(lì)消费(fèi)增(zēng)速(sù)将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台(tái)。

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