近两(liǎng)年火爆的创新产品公募(mù)REITs进入密(mì)集分红期，近日7只REITs陆(lù)续迎来除息日，公(gōng)募REITs整体呈现出(chū)高比(bǐ)例稳定分红，15只公告2022 年可供分(fēn)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导配金额的REITs产品，平均(jūn)分红比例接近99％。

　　多(duō)位业内人士对此表示，强制分红机制(zhì)是公募REITs主(zhǔ)要特征之(zhī)一，稳定分红体现出(chū)该类(lèi)产(chǎn)品长期投资(zī)价值，通过(guò)观测经营活动现金流、可(kě)供(gōng)分配现金等指标，也是(shì)观(guān)察REITs项目底(dǐ)层资产运营情况的“窗口”。他(tā)们(men)也提醒普通投资者注意，与(yǔ)产(chǎn)权类(lèi)项(xiàng)目相比，特许(xǔ)经营REITs项目在(zài)经营权到期后不再(zài)产(chǎn)生现(xiàn)金收益(yì)，特许经营(yíng)权(quán)分红目前已包含(hán)了(le)利润(rùn)分(fēn)配和本金的归还，在选择(zé)投(tóu)资标的时应了(le)解资产类型和(hé)分红的特征。

　　15只公募(mù)REITs产品分红

　　平均(jūn)分红比(bǐ)例98.89％

　　公募REITs 进(jìn)入密集分红期，近(jìn)日7只REITs产品(pǐn)（4月17 日-4月21日）陆(lù)续迎来除息日，此外尚有6只REITs实际分配情况尚(shàng)未(wèi)公布。整体来看，公募REITs呈现出了高(gāo)比例的(de)稳(wěn)定分红，15只(zhǐ)公(gōng)告2022 年可供分配金额的公(gōng)募(mù)REITs产(c幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导hǎn)品中，2022年全年分配金(jīn)额占可供分配金额比例平均(jūn)为98.89％，且绝大部分分配比例在96％以上(shàng)。

　　中金基金相关负责人对此表示，投资公(gōng)募REITs的主要(yào)收益来源为持有期分红收益，以及基(jī)金(jīn)份额交(jiāo)易价格的(de)变化。基金份额二级市场价格(gé)受到公募REITs资(zī)产运营情况及市场(chǎng)因(yīn)素(sù)的综合影(yǐng)响，较易引起(qǐ)波动(dòng)。与此相比(bǐ)，基金分红预期则更有(yǒu)规(guī)律可循。公募(mù)REITs的分(fēn)红(hóng)主(zhǔ)要来自基础设施资产(chǎn)的经营(yíng)现金流，投资人(rén)通过基(jī)金募集材料和信息披露文件，结合行业及(jí)市场情(qíng)况，可以分析基础设施(shī)项目的经(jīng)营业绩，作为进行投资决策的重(zhòng)要参考(kǎo)。

　　“相对于基金份额二级市场价格变化导(dǎo)致的(de)浮盈或浮亏，分红作(zuò)为基金份额(é)持有人(rén)实际获得的现金(jīn)收益，对(duì)于长(zhǎng)期(qī)投资者更具参考价值(zhí)。”中(zhōng)金基金相关负责人称。

　　平安基金(jīn)REITs 投资(zī)中心(xīn)运营高级副总(zǒng)监(jiān)李华(huá)平也表(biǎo)示，根据《公开募集基(jī)础设施证券(quàn)投(tóu)资基金指(zhǐ)引（试行）》及相关(guān)法(fǎ)规要求，基础设(shè)施基(jī)金应当将90％以(yǐ)上合并(bìng)后基金(jīn)年度可分配(pèi)金额以现金形式分配给(gěi)投资者，强制分红机(jī)制是公募(mù)REITs的主要特征之(zhī)一，稳定(dìng)的分红机制体(tǐ)现(xiàn)出REITs产品长期投(tóu)资价(jià)值。

　　中航(háng)基金也认(rèn)为，从(cóng)投资角(jiǎo)度来看，基础设(shè)施公募REITs同时具备“股性”和“债性”双重(zhòng)特点(diǎn)。二(èr)级市(shì)场(chǎng)价(jià)格反映(yìng)这类(lèi)产品“股性”的一面，分红体现(xiàn)了这(zhè)类产(chǎn)品的(de)“债性”特(tè)点。公募REITs有(yǒu)强制分红要求，分红类似于(yú)债券派息(xī)，但不等同于债券(quàn)的固定(dìng)利息回报，而是(shì)由可(kě)供(gōng)分配现金决定。

　　从机构(gòu)投(tóu)资者的角度来看，一方面是公募REITs丰富了(le)机(jī)构投资者的投资品类(lèi)，为资产配置多元(yuán)化提(tí)供抓(zhuā)手，具有(yǒu)较强的(de)配置价值。另一方(fāng)面，公募REITs的分(fēn)红能够帮助机构投(tóu)资者(zhě)稳(wěn)定(dìng)收(shōu)益。机构投资者公募(mù)REITs能够通过分红(hóng)获取相对于投资债(zhài)券相对高的(de)收(shōu)益性(xìng)，在有效控制(zhì)风险的前提下，增厚(hòu)资(zī)产(chǎn)包收益，起到(dào)投资“压舱石(shí)”的(de)作(zuò)用。

　　分红除了投资收益“落(luò)袋为(wèi)安(ān)”外，市场对于(yú)未来分红水平的预期，也是影响REITs基金(jīn)二级市场价格走势(shì)的关键因素(sù)之一。

　　从(cóng)近期公(gōng)募(mù)REITs的二级(jí)市场表(biǎo)现看，截(jié)至4月(yuè)21日，今年以(yǐ)来中(zhōng)证REITs（收盘）指(zhǐ)数(shù)收(shōu)于(yú)975.99 点，年内下跌7.44％，未跑赢(yíng)主要股票和(hé)债券(quàn)宽基指数。

　　“截至(zhì)2023年3月31日，有20只公(gōng)募REITs发布了(le)2022年年报，部分产品受宏(hóng)观经济的影响，可分配金额完成率不达预(yù)期，一定程度上影响了公募REITs二级市场的(de)价格。”李华平称，公募REITs二(èr)级市场的价(jià)格(gé)波动受多重因素的影响(xiǎng)，投资(zī)收益(yì)是影响REITs二级市场价(jià)格的主要因素(sù)之一，而稳(wěn)定的分红有利于吸引(yǐn)投资(zī)者参与公募REITs二级市场(chǎng)的投(tóu)资。

　　中(zhōng)金(jīn)基金相关(guān)负责人(rén)也表示(shì)，近(jìn)期(qī)经(jīng)济预期恢(huī)复(fù)，一(yī)方(fāng)面(miàn)市场热点呈现(xiàn)向股票和债券回(huí)归的过程；另一方面，基础设施项目的经营业绩相(xiāng)对经济(jì)活力的(de)改善有一定的(de)滞后性。

　　此外，公募REITs在分红除权日，将对(duì)基金(jīn)份(fèn)额的(de)开盘(pán)指导价做(zuò)调减处理，调减(jiǎn)金额(é)根据单位(wèi)基金(jīn)份额的分红金额进(jìn)行计算。除权操(cāo)作是对分红前后(hòu)基金(jīn)份额净(jìng)值变化的修正，使投资人在基金分(fēn)红(hóng)前后均(jūn)可以获得公平(píng)的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　“分红可(kě)增强投(tóu)资者(zhě)长期(qī)投资的(de)信(xìn)心，同时需结合持(chí)有(yǒu)产品的特(tè)性，关注二(èr)级市场扰动对整体收益的影(yǐng)响程度。”中(zhōng)航基金相关人士也称。

　　特(tè)许经营权分红包括利润(rùn)分配和(hé)本(běn)金归还

　　普通投资者应(yīng)了解底层资产情况

　　多位业内人士(shì)还提醒(xǐng)，与(yǔ)现有(yǒu)公募基金(jīn)分(fēn)红(hóng)前提是本金之上的增值部分不同，特许经营权REITs基金(jīn)运作期间(jiān)的“分红(hóng)”界定为“分派”更为准确(què)，分派的是(shì)本金与增值(zhí)两个部分，两(liǎng)个部分之间的比例是变动的，与(yǔ)现有公(gōng)募基(jī)金(jīn)分(fēn)红差异很大(dà)，大多(duō)数普通投资者可能(néng)把“分(fēn)派(pài)”金(jīn)额误认为是持续分(fēn)红(hóng)。一旦30年、40年、50年、60年(nián)等合(hé)同(tóng)年限(xiàn)到期后基金价值面(miàn)临极大不确(què)定性，这是该类投资者应该注(zhù)意的情况。

　　李华平表示，目(mù)前公募REITs主要(yào)有特许经营(yíng)权(quán)类和产权类两大资产(chǎn)类(lèi)型，持(chí)有(yǒu)产权类产品(pǐn)的收益(yì)主(zhǔ)要包括每年的(de)现(xiàn)金(jīn)分红及资(zī)产增值的(de)收益，而持有特许经营类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益主要来自项(xiàng)目每年的现金分(fēn)红。其中，特许经营权(quán)类资(zī)产(chǎn)的分红包括了利润分配和(hé)本金的归还，两者的比率也是(shì)变(biàn)动的，对特许经营权类资产(chǎn)的公募REITs可以内部收益率(lǜ)（IRR）来衡(héng)量投资收益。普通投资者在选择投(tóu)资标的时，应了解公募REITs底(dǐ)层(céng)资产的类型(xíng)。

　　中航基金也(yě)表示(shì)，从细分来(lái)看，各类公募REITs分(fēn)红(hóng)因底层资产属(shǔ)性不同而形(xíng)成区别。特(tè)许经营权类的公(gōng)募REITs产品因其分红相当于包含(hán)“本(běn)金+收(shōu)益”，分红相对较多，债性偏(piān)强。而产权(quán)类的公(gōng)募REITs分红主(zhǔ)要(yào)为(wèi)“收(shōu)益”，更看重底(dǐ)层资产的价值增值，所以(yǐ)相(xiāng)对股性(xìng)偏强。普通投资者在选(xuǎn)择公募(mù)REIT时，需要考虑底层资产属性，对所选择(zé)产(chǎn)品的二级市(shì)场价格(gé)和(hé)分红有(yǒu)合理预(yù)期。

　　中金基金相(xiāng)关负责人也认为，与(yǔ)产权类项目(mù)相(xiāng)比，特许经营项目在经营权到期后不(bù)再能产(chǎn)生现金收益，因此(cǐ)将可供分配金额的分配理解为“分派”比“分红”更加准确。基于这个特点，剩余经营期限较短的特许经营项(xiàng)目，通常具(jù)备更(gèng)高的(de)分派率水平(píng)。对于剩余期限(xiàn)较长的特(tè)许(xǔ)经营(yíng)权项目，即使分(fēn)派率相对较低，也有(yǒu)足(zú)够年(nián)限(xiàn)收回本金(jīn)并(bìng)取得收益。

　　中金基金该负责人(rén)提醒投(tóu)资者注意(yì)，特许经(jīng)营(yíng)权项目的(de)分(fēn)派金额包含了投(tóu)资(zī)本金，在不进行扩募的情况下，基金份额单价(jià)随着分派(pài)进度逐年(nián)下降是正常现象(xiàng)，投资特许经营权REITs的收(shōu)益来(lái)自项目剩余期限产生的现金流(liú)。

　　“与特许经营项目相比，产权(quán)类项目的土地(dì)或建筑的剩余使用年(nián)限一般(bān)较(jiào)长，再加上到期后通(tōng)过对(duì)建筑(zhù)的更新改造(zào)或(huò)补缴土(tǔ)地出让金等追加投资，有机会进一(yī)步延长经营期限。这(zhè)种类(lèi)似永续经营的假设反映(yìng)在基(jī)础资产的(de)估值上，使(shǐ)产权(quán)类REITs具备更显著的资产投(tóu)资属性。”该负责人称。

　　观测内部收益(yì)率等指标

　　评估项目底层资产运(yùn)营情况(kuàng)

　　在(zài)基金分(fēn)红的时点，多(duō)位业内人士(shì)还表示，在产品分(fēn)红期，投资者可以观(guān)测经(jīng)营活动(dòng)现金(jīn)流、可供分(fēn)配现金、内部收(shōu)益(yì)率(lǜ)等(děng)指标(biāo)，来观察和(hé)评估(gū)项目(mù)底层资(zī)产的(de)运营(yíng)情况。

　　中(zhōng)航基(jī)金(jīn)表示，年报指标(biāo)中，跟现金(jīn)相关的指标有两个：一是年报中披露的经营活动现金流，二是可供分配(pèi)现金(jīn)，二(èr)者存在本质性区别。经营活动产生的现(xiàn)金净流量是(shì)指企业经营、筹资、投资产生的现金流，基(jī)于企业本身经营(yíng)活动(dòng)产生；可(kě)供分配(pèi)的现金(jīn)实质上是从EBITDA出(chū)发，对非现(xiàn)金影响(xiǎng)利润表的(de)项目进(jìn)行调整，加(jiā)期(qī)初现金(jīn)，最终得到的(de)账面现金。

　　李华平(píng)也表(biǎo)示，公募REITs作为资产配(pèi)置新选择，投资(zī)价值体(tǐ)现在相对股债市场(chǎng)独立(lì)的资产配置功(gōng)能，比较适合长期持有。建议投资(zī)者对(duì)经营权类的资产(chǎn)可以更多关(guān)注内部收(shōu)益率的(de)高低，对产权类(lèi)的资产更多(duō)关注分派率高低。因(yīn)为公(gōng)募REITs可分配收(shōu)益主(zhǔ)要来(lái)自底层资产的经营净(jìng)现金流(liú)，所(suǒ)以底层(céng)资(zī)产运(yùn)营情况直接影响(xiǎng)投(tóu)资回报，投资者可综合考虑原始(shǐ)权益(yì)人综合实力、运(yùn)营管(guǎn)理(lǐ)机构实力、公(gōng)募(mù)基金管理人实力等(děng)多(duō)重因素来选(xuǎn)择投(tóu)资标的(de)。

　　中(zhōng)信证券研报也显示(shì)，公募REITs进入密集分红期，由(yóu)于分红交易带来的(de)短期博弈机会仍在，叠加此前市场接连回调，建议投(tóu)资者关(guān)注有基(jī)本面支撑、填权效应相对明显、同时分(fēn)红规(guī)模较为可(kě)观的个券。

　　“公募REITs的(de)招募说明书(shū)均(jūn)会(huì)载(zài)明REITs在发行首(shǒu)年及次(cì)年的可(kě)供(gōng)分配金额预测。投资(zī)者可以将REITs的实际(jì)分红金额与募(mù)集材料中披露预测进行比(bǐ)较分析，结(jié)合(hé)经济及市场的实际环(huán)境，对基础(chǔ)设施(shī)项目的(de)运(yùn)营(yíng)业绩(jì)及(jí)REITs的管理(lǐ)能力进(jìn)行判断。”中金基金上述(shù)负责人也称。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导