周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和(hé)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及(jí)资(zī)金(jīn)的上述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权(quán)益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机(jī)会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回(huí)落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了(le)资(zī)金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的(de)低估(gū)值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分(fēn)个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将促进(jìn)电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基(jī)数(shù)等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电(diàn)力(lì)消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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