如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗shī)望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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