当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能(néng)会(huì)投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的(de)维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不(bù)算好的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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