在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的(de)基金修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期(qī)修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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