财联社(shè)记者近期(qī)从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低(dī)迷持续之下，部(bù)分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广发等多(duō)家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发了(le)661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多年(nián)来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了(le)很多(duō)措施做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部分资金充裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需(xū)求(qiú)非(fēi)常好，央行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读ong>最近贷款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式固收(shōu)类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金管理类(lèi)产品）的(de)近1个(gè)月年(nián)化收(shōu)益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金融行业(yè)人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过(guò)银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)，可(kě)能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息(xī)贷(dài)款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会(huì)一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化(huà)转型之后(hòu)对(duì)企业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的(de)理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益(yì)率不同(tóng)步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续(xù)下行，意味着当期发行(xíng)的理财(cái)产品的(de)收(shōu)益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估(gū)计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人(rén)大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业(yè)要低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的(de)情况。”该(gāi)负(fù)责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行(xíng)未来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近期大幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主要是因为底层资产是去(qù)年利(lì)率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银(yín)行人(rén)士对(duì)财联社记者(zhě)称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大(dà)型城商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的压(yā)力将是(shì)巨大的(de)。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一(yī)季度(dù)显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自律管理的(de)手段包括但不(bù)限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新(xīn)类(lèi)活期存款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照(zhào)活(huó)期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需(xū)继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一(yī)步(bù)压降(jiàng)结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。<古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读/strong>