如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五吴亦凡资产多少亿（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成(ch吴亦凡资产多少亿éng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续(xù)下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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