在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的(de)定期(qī)开放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金(jīn)销(xi练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益āo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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