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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(w朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁èi)来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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