财联社(shè)6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部(bù)分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。<团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月/p>

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行(xíng)业(yè)新引领者(zhě)。

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