北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的姜子牙活了多少岁影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美姜子牙活了多少岁国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业(yè)市(shì)场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会姜子牙活了多少岁公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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