一度被称为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎(yíng)来重大变局，个人投(tóu)资者不仅(jǐn)在(zài)新发基金中占据主流，存量产品也超过了(le)机构(gòu)投资者(zhě)占比。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对(duì)此表示(shì)，在基金行业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效(xiào)率(lǜ)较(jiào)高等背(bèi)景下，国(guó)内资(zī)本市(shì)场正(zhèng)在经历股民转基民(mín)，由“投个股(gǔ)”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)抬升，有利于投资者分散风险，提(tí)高(gāo)市(shì)场交易(yì)活跃度，长远可提高A股市场稳(wěn)定(dìng)性。

　　新(xīn)发权益ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)13日，今年新(xīn)成立的37只(zhǐ)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市(shì)前一(yī)周披(pī)露的个人投(tóu)资(zī)者平(píng)均占(zhàn)比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数(shù)据看，2022年个人投资者比(bǐ)例为(wèi)50.85％，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)3.67个百分点，但仍然在股票ETF市(shì)场占比超过了机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者(zhě)占(zhàn)比的变(biàn)化，华(huá)泰柏瑞指数投资部总(zǒng)监助理、基金经理李沐(mù)阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一(yī)般都是机构投(tóu)资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出(chū)现，叠加全(quán)行业指(zhǐ)数相关业务同仁在(zài)ETF投教工(gōng)作上的(de)共(gòng)同努力(lì)，ETF作为交(jiāo)易(yì)工具的优势建军是哪一年，越来越被普通个人投资者认(rèn)知，从而使(shǐ)个(gè)人股票占比的(de)大幅提升。

　　具(jù)体到今年(nián)新发ETF个人占比(bǐ)较高的(de)现(xiàn)象，国泰基金也分(fēn)析，今年以来A股市场(chǎng)持续回暖，投(tóu)资者情绪(xù)比较积极(jí)，新(xīn)发(fā)产品募资环境(jìng)比较好，也越(yuè)来越(yuè)受(shòu)到个人(rén)投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股(gǔ)民转化而来，这(zhè)些个人投(tóu)资者也(yě)认识(shí)到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大(dà)概率更高，相对于个股(gǔ)来说，也能更好地分(fēn)散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资(zī)者“买新不买(mǎi)旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投(tóu)资(zī)者(zhě)对于(yú)时间成(chéng)本(běn)的把控较严格，在(zài)看准投资机会后，更倾向于去(qù)申购老(lǎo)产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增持(chí)宽基(jī)ETF，机构(gòu)增持(chí)行业或主题(tí)ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年，个(gè)人在股票ETF产(chǎn)品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股票ETF作为(wèi)“机(jī)构投资者(zhě)风向标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构(gòu)来看(kàn)，在(zài)宽基(jī)ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升(shēng)1.5个百(bǎi)分点；而个(gè)人投资(zī)者占比较高(gāo)的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回(huí)落只(zhǐ)55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势(shì)中，个人投资者在(zài)行业(yè)或主题ETF产(chǎn)品中占比(bǐ)下降，但绝(jué)对份额(é)也是在增长的(de)，这(zhè)一数(shù)据更代(dài)表了机构投资者对(duì)行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在(zài)不断抬(tái)升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工作在发挥作用。”李(lǐ)沐阳表(biǎo)示，在(zài)下(xià)沉调(diào)研的(de)过程中，我(wǒ)们发现大部分投资者都会将(jiāng)较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了资产(chǎn)组(zǔ)合配置中(zhōng)的一个重要的台(tái)阶。

　　国(guó)泰基金也补(bǔ)充道，由于近年(nián)来行业轮动加快，而宽基(jī)ETF可以帮(bāng)助投资者把握比较均衡(héng)的投资机会，受到资(zī)金关注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而在(zài)市场上行时，行业和主(zhǔ)题异彩纷呈(chéng)，机会又(yòu)多上涨空间又大，风(fēng)险偏好也随(suí)之上(shàng)升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市(shì)场成交热(rè)情的提升带来了A股市场的大幅发展，个人投(tóu)资者(zhě)入市规(guī)模(mó)激增，而(ér)在经历了多种行情风格(gé)的锤炼(liàn)后，尤其是操作难(nán)度(dù)较(jiào)高的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢基准的难(nán)度有了更(建军是哪一年gèng)清晰的认知，而ETF能(néng)够有(yǒu)效的跟上基准的步伐；另一方面，近几(jǐ)年投资(zī)热点轮动较(jiào)快，新(xīn)的投(tóu)资领域带来(lái)了(le)大量(liàng)的学习成本，而ETF的(de)投资门(mén)槛较低，运作透明度较高，因(yīn)而逐步(bù)获得个人投资者的认(rèn)可。

　　具体来看，基(jī)煜(yù)研究分析，一是随着A股市场(chǎng)愈发(fā)成熟、有效性提升，个(gè)人投资者对于β收(shōu)益(yì)的认知将越来越(yuè)深入，近几年可以看到(dào)更多(duō)投资者会基于大势选择宽基(jī)投资工(gōng)具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市(shì)场(chǎng)的投资(zī)主线较(jiào)为清晰，如消费、新能(néng)源、医药等，因此行业主题基金ETF更容(róng)易受到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度(dù)

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随(suí)着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的(de)交投活(huó)跃度(dù)也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成(chéng)交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换(huàn)手率(lǜ)也(yě)从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士表示(shì)，长期来看，股票ETF市场个人占比超过(guò)机构，有(yǒu)利(lì)于(yú)股民转为基民，为(wèi)投资者分(fēn)散风险，提升交易活跃度，长远可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者大(dà)都由股民转化而来，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)发现ETF快(kuài)捷、透(tòu)明(míng)、成(chéng)本低(dī)廉且相比(bǐ)个(gè)股可(kě)以更好地平滑(huá)风险，也能够(gòu)获得交(jiāo)易的参与(yǔ)感，于是更多选择通(tōng)过ETF来参(cān)与市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波动也(yě)更(gèng)小，因(yīn)此个(gè)人投资者选择(zé)ETF而非股(gǔ)票，长远来看可(kě)提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　“个(gè)人(rén)投(tóu)资者在ETF投资上可能交(jiāo)易频率更高，也更(gèng)容易(yì)受到市场消息的影响，这对于我们(men)基金管理人的持(chí)续运(yùn)营和投资(zī)者陪伴(bàn)都提出了更高(gāo)的要求。”国(guó)泰(tài)基金(jīn)相关人士称(chēng)。

　　“更高的个人占比可(kě)能会带来更活跃(yuè)的交易，并(bìng)带来更有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也(yě)称。

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