本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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