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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(s为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹hàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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